البنوك المركزية كعوامات الحياة

كل هذه المواضيع أثارت معنويات السوق بقوة هذا الصيف، ويعتمد المتداولون الآن على البنوك المركزية لدعم الاقتصادات وتحقيق المزيد من السلام في بيئة تجارية غير مؤكدة. ومع ذلك، تبقى الأسئلة: ماذا يمكن للبنوك المركزية أن تفعل؟ هل البنك المركزي الأوروبي والبنك الاحتياطي الفيدرالي في نفس الصفحة؟ ماذا تتوقع من اجتماع جاكسون هول القادم؟

أظهرت بداية العام شهية قوية من المستثمرين للأصول المحفوفة بالمخاطر ولكن هذه الأوقات تبدو بعيدة الآن. كان الارتفاع الذي تم ملاحظته على الأسهم خلال النصف الأول من عام 2019 مبنيًا بشكل أساسي على آمال التوصل إلى حل للحرب التجارية بين أكبر اقتصادين في العالم، لكننا الآن في نهاية شهر أغسطس، والعلاقة بين أكبر اقتصادات العالم لا تبدو سيتم التوصل إلى صفقة عادلة في أي وقت قريب.

علاوة على ذلك، أصبح لدى المستثمرين الآن مخاوف متزايدة بشأن الآثار السلبية المتعددة التي خلفتها هذه الحرب التجارية بالفعل على البلدين: تباطأ الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي إلى 2.1٪ (سنويًا) في الربع الثاني، وشهدت الصين تباطؤًا كبيرًا في الصادرات وكذلك في إنتاج المصانع بعد وكان الإنتاج الصناعي قد سجل أدنى مستوى له منذ 17 عامًا في يوليو. بالإضافة إلى ذلك، كان لهذه الحرب التجارية أيضًا عواقب وخيمة على الدول الأخرى: انخفض إجمالي الناتج المحلي الألماني بنسبة 0.1٪ في الربع الثاني، وشهدت البرازيل طلبًا أبطأ من الصين على المواد الخام وتتوقع ضعف الصادرات إلى الولايات المتحدة بينما تستمر المصانع البريطانية في المعاناة من طلب ضعيف (حتى وإن كان لقضية خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي تأثير كبير أيضًا).

تأتي القوة الدافعة المتبقية الوحيدة في سوق الاسهم من تعديلات السياسة النقدية من البنوك المركزية، وخاصة من بنك الاحتياطي الفيدرالي. حيث تعززت معنويات السوق بالفعل في بداية شهر يوليو عندما أظهر كل من البنك المركزي الأوروبي وبنك الاحتياطي الفيدرالي تحولات متشائمة مفاجئة بقولهما “سيتصرفان حسب ما تقتضي الحاجة” للحفاظ على الاقتصاد. ومنذ ذلك الحين، بدأ الاحتياطي الفيدرالي بالفعل في خفض معدلات إعادة التمويل بمقدار 25 نقطة أساس، في حين قدم البنك المركزي الأوروبي مؤخرًا المزيد من التلميحات حول إطلاق برامج التحفيز في سبتمبر.

ماذا تتوقع من اجتماع البنوك المركزية القادم؟ حتى إذا كانت مخاطر الركود تتراكم، فإن البنوك المركزية تفعل ما يلزم لمنع مثل هذا الشيء. لم تؤثر البيانات الضعيفة الأخيرة بشكل كبير على أسعار الأسهم، حيث يتم الحفاظ على الأسواق المالية بشكل مصطنع عند نقطة التعادل، على أمل مزيد من التحفيز

يتطلع المستثمرون الآن إلى اجتماعات الاحتياطي الفدرالي والمركزي الأوروبي القادمين مع إيلاء اهتمام خاص لما سيحدث خلال اجتماع جاكسون حول في وقت لاحق من الاسبوع

في حين أن ترجح اسعار الفائدة أن هناك المزيد من التخفيضات التي تم تسعيرها بالفعل من قبل السوق، فإن المتداولين سوف يركزون بشكل خاص على الدلائل واللهجة التي سوف يستخدمها جيروم باول وماريو دراجي خلال الاجتماعات القادمة، خاصة بعد أن قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في تموز أن التخفيضات الحالية كان من المقرر إدراجها داخل “سياسة التعديل في منتصف المدة” أكثر من دورة تيسير جديدة.

بنك الاحتياطي الفيرالي مقابل البنك المركزي الأوروبي

قد يكون الوضع في الواقع أسوأ بالنسبة لمنطقة اليورو مقارنة بالولايات المتحدة حيث لا تزال معدلات الفائدة لإعادة التمويل في المنطقة السلبية في القارة القديمةبواقع 0.40 نقطة، من جانبه قدم بنك الاحتياطي الفيدرالي المزيد من المرونة من خلال المضي في دورة رفع أسعار الفائدة الجديدة إلى عام 2016 للرد على أي تباطؤ قد يحدث في الاقتصاد. ومع ذلك، فإن البنك المركزي الأوروبي لديه أسلحة أخرى لاستخدامها من أجل الحفاظ على منطقة اليورو ويقال إن البنك المركزي يعمل بالفعل على “حزمة قوية للغاية” من تدابير التحفيز (بما في ذلك خفض أسعار الفائدة وشراء السندات) لدعم الاقتصاد المحلي.

بعد قولي هذا، هناك فرصة كبيرة لأن يكون اجتماع جاكسون هول هذا الأسبوع “حدثًا غير مناسب”، مما يؤدي إلى تقلبات السوق ولكن لا يوجد اتجاه واضح للأسعار. من المتوقع أن يكون شهر سبتمبر شهرًا حاسمًا بالنسبة للبنوك المركزية، حيث سيتم الإعلان عن مجموعة التدابير الجديدة الخاصة بنهاية عام 2019 بينما سيعود معظم المستثمرين إلى مكتب التداول الخاص بهم بعد فترة الصيف.

بيير فيريت –محلل فني في ActivTrades